广告行业品牌企业蓝色光标调研报告
当前时点，我们为什么关注蓝色光标？ (4)
治理结构改善：考拉科技成为第一大股东，公司高层天然具备数据基因 (4)
财务改善：一季度业绩大幅增长，商誉减值压力缓解 (5)
业务改善：从传统营销走向数据科技，持续夯实数据技术基础 (7)
现阶段的增长逻辑：大数据驱动广告端客户量价齐升 (10)
大数据应用纵向加深服务能力 (10)
蓝标数字：技术与内容结合，带动广告创意优化 (10)
思恩客：精准用户洞察提升ROI (11)
多盟、亿动：程序化购买实现精准推送 (12)
数据积淀深厚横向拓宽服务范围 (15)
业务范围延伸，高毛利数据产品提升盈利能力 (15)
地域范围扩张，海外客户持续拓展 (16)
估值溢价空间：依托大数据平台C端变现潜力巨大 (17)
合作成立数据研究院，打造智慧经营平台 (18)
依托大数据平台打开C端变现空间 (18)
盈利预测 (19)
图1：公司从并购的第一阶段向智能化营销的第二阶段迈进 (4)
图2：考拉科技成为公司第一大股东（截至18Q1） (5)
图3：通过并购公司的营收规模增长迅速 (5)
图4：18Q1公司净利润大幅提升 (5)
图5：公司受行业影响整体毛利率处于下滑趋势 (6)
图6：17年基于数字营销的全案服务和广告投放业务毛利率均小幅提升 (6)
图7：近几年公司利润波动受资产减值影响较大 (6)
图8：17年未计提商誉及无形资产减值（单位：亿元） (6)
图9：公司对于数据科技的研发投入保持在较高水平 (8)
图10：17年公司的研发费用规模在营销公司中位居前列 (8)
图11：公司研发人员数量及占比持续提升 (8)
图12：17年公司的研发人员数量规模在营销行业中居前 (8)
图13：自16年起公司单员工创造收入规模显著提升 (8)
图14：公司数据科技收入持续增长 (9)
图15：公司的数据科技业务构成中广告投放业务增长迅速（亿元） (9)
图16：17年深圳众赢的收入及利润均大幅增长 (9)
图17：公司前五大客户销售金额持续提升 (10)
图18：大数据在营销中的作用 (10)
图19：蓝标数字主要服务的客户 (11)
图20：公司为联想推出“乐疯跑”活动 (11)
图21：公司推出的“百度迁徙” (11)
图22：思恩客媒介数据系统分析流程 (12)
图23：思恩客营业收入及增速 (12)
图24：思恩客净利润及增速 (12)
图25：广告程序化购买市场产业链 (13)
图26：多盟部分合作品牌 (13)
图27：多盟DSP平台毛利率持续提升 (13)
图28：亿动平台优势 (14)
图29：亿动PMP平台收入增长迅速 (14)
图30：17年公司移动互联网业务广告客户数量增长迅速 (14)
图31：公司移动互联网业务收入增长迅猛 (14)
图32：18Q1CRM业务收入大幅增长 (15)
图33：OTYPE服务的部分客户 (15)
图34：17年BlueMP收入翻番 (16)
图35：BlueMP微站建设界面 (16)
图36：18Q1微媒体及答题业务毛利率均较高 (16)
图37：答题程序“争分夺金”的广告展示界面 (16)
图38：WAVS营业收入及增速 (17)
图39：WAVS部分客户 (17)
图40：Vision 7营业收入及净利润 (17)
图41：Vision 7旗下核心品牌 (17)
图42：数据研究院的设立为公司提供有力的技术支持 (18)
图43：公司有望在电商及游戏联运等C端业务取得突破 (19)
表1：蓝色光标主要并购公司业绩情况（单位：万元） (6)
表2：17年深圳众赢的交易量显著提升 (10)
表3：多盟核心技术人员情况 (13)
表4：亿动核心技术人员情况 (14)