体育行业品牌企业万达体育调研分析报告
公司概况：全球领先的体育赛事运营和媒体营销平台 (2)
历史沿革：并购整合、内生发展并举，逐梦体育产业 (2)
股权结构：万达集团重要战略板块，拥有绝对控制权 (7)
管理团队：优秀管理层，拥有丰富行业经验 (9)
财务分析：业绩持续稳健增长，可预见性强 (10)
营收表现：2018年体育大年，世界杯助力营收增长提速 (10)
毛利率分析：剔除可报销收入影响，毛利率逐年改善 (11)
费用率：人事和管理费用率稳定，财务费用阶段增加 (12)
净利润视角：剔除非经常损益，净利润稳健增长 (13)
EBITDA视角：更准确反映实际运营成果，运营收益丰厚 (14)
资产负债：高杠杆经营是重要运营特征，负债压力可控 (14)
现金流分析：经营性流入稳健，投资性流出放缓 (17)
行业概览：大众体育空间广阔，职业体育规模庞大 (18)
大众参与型体育行业：跑步为最大细分市场，中国市场20%增速领先全球 (18)
观赏型体育行业：商业价值高，增速随奇偶年周期波动 (20)
DPSS行业：技术创新驱动行业增长，全方位服务提升消费者体验 (20)
业务模式：全面打通赛事运营和赛事服务链条 (22)
大众参与型体育：自有顶级赛事IP，运营品类齐全赛事矩阵 (22)
观赏型体育业务：深耕数十载，成就全球顶尖体育媒体与营销平台 (25)
DPSS业务：创新数字媒体能力，科技手段优化体育营销资源 (30)
案例研究：复盘万达体育2014巴西世界杯媒体制作与转播业务 (33)
投资亮点：布局体育产业的不二之选 (35)
1）行业龙头公司充分受益体育行业景气增长 (35)
2）大众参与型体育：拥有顶级赛事IP和一流的运营能力 (35)
3）观赏型体育：稀缺的行业资源和优秀的品牌美誉度 (35)
4）DPSS：持续技术创新和经验迭代优化媒体效果 (35)
5）全球化视野和中国基因，挖潜本土市场 (36)
6）强大的资源整合能力和丰富的赛事培育经验 (36)
7）赛事矩阵丰富，提升抗周期和抗风险能力 (36)
风险因素 (36)
图1：万达体育创立三部曲 (2)
图2：盈方体育传媒公司商业模式 (3)
图3：万达体育历史沿革与赛事IP (4)
图4：万达体育运营的体育生态系统 (6)
图5：IPO之前万达体育股权架构（股权占比） (8)
图6：IPO之后的股权结构 (8)
图7：IPO之后的投票权结构 (8)
图8：2016-2018年主营业务收入及同比增速 (10)
图9：2016-2018年三大主营业务收入结构 (10)
图10：剔除可报销收入的总收入 (11)
图11：剔除可报销收入的收入结构 (11)
图12：2016-2018年毛利润及同比 (12)
图13：剔除可报销项影响三大业务板块毛利率和整体毛利率 (12)
图14：万达体育无形资产、固定资产及折旧和摊销费用 (13)
图15：万达体育总资产、总负债与资产负债率 (15)
图16：2019Q1总负债和所有者权益结构图 (15)
图17：万达体育总资产结构 (15)
图18：万达体育总负债结构 (15)
图19：万达体育有息负债 (16)
图20：万达体育利息费用及EBITDA利息保障倍数 (16)
图21：万达体育经营、投资、融资和总现金流净流入 (17)
图22：2014-2022E全球大众参与型体育市场规模及构成 (18)
图23：2014-2022E全球大众参与型体育市场规模及区域分布 (19)
图24：2014-2022E中国大众参与型体育市场规模及增速 (19)
图25：2014-2022E全球观赏型体育市场规模及增速 (20)
图26：2014-2022E中国观赏型体育市场规模及增速 (20)
图27：2014-2022E DPSS市场规模及增速 (21)
图28：大众参与型体育业务商业模式 (22)
图29：WSG举办或授权的大众参与型赛事数 (23)
图30：WSG举办大众参与型赛事付费运动员总人次 (23)
图31：万达体育大众参与型体育核心财务指标 (25)
图32：2018年万达体育大众参与型体育业务收入结构 (25)