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重卡类上市公司市场表现
截止10 月13 日，7 家重卡类上市公司月涨幅情况：福田汽车：25.21%，江淮汽车：12.71%，中国重汽：6.92%，一汽解放 6.13%，潍柴动力：6.03%，华菱星马：3.62%，中国重汽（H）：
0.96%；5 家公司跑赢沪深 300（5.49%）。
其中：中国重汽（3808.HK）是中国重汽（00951.SZ）的母公司，潍柴动力（000338.SZ）控股陕重汽集团。
图 1：重卡类上市公司月涨跌幅
1-9 月累计销量超去年全年，牵引车销量连续三月超 90%
1-9 月重卡销量超2019 年全年水平。9 月货车销量43.4 万辆，同比43.8%；前值49.01%。
9 月货车产量 43.7 万辆，同比 42.4%，前值 49.34%。根据第一商用车网披露，9 月重卡销量
13.6 万辆，同比 63%,前值 78%，环比增长 4.7%，进入九月旺季，国内重卡销售环比改善。
2020 年 1-9 月份重卡市场的累计销量（122 万辆）已成功超过去年全年销量（117 万辆）。
9 月份江淮汽车重卡销量增速领先：9 月重卡企业中，销量前五位分别是一汽解放（3.25 万）、东风商用车（2.77 万）、中国重汽（2.1 万）、陕汽集团（2 万）、福田汽车（1.2 万）；销量增速前五位分别是江淮汽车（127%）、上汽红岩（84%）、福田汽车（79%）、陕汽集团（76%）、中国重汽（75%）。
龙头企业市场份额优势明显，福田汽车全年市场份额提升大。1-9 月，累计销量前五的企业分别是一汽解放（32.55 万）、东风商用车（23.34 万）、中国重汽（18.29 万）、陕汽集团（17.03 万）、福田汽车（11.73 万）。前五位车企合计市场份额为 84.2%。前十位车企中：福田汽车累计增速最高，达到 81%；福田汽车市场份额由 2019 年末的 7.33%提升到 9.6%。
牵引车销量连续三月超90%。9 月重卡中牵引车销量7.53 万辆，同比93.57%，前值92.4%，连续三个月销量增速超 90%，增速高于重卡整体情况。4 家企业牵引车销量增速超 100%， 分别是：上汽红岩（248%）、中国重汽（242%）、江淮汽车（228%）、福田汽车（113%）。
前五大牵引车企业市场份额占比 88.8%，市场集中度更高，也反映了龙头车企优势更明显。
公路货运继续恢复叠加超载治理，牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。国内经济的持续恢复，货运量增速回升，9 月国内货运量 43.1 亿吨，同比增长 4.8%；公路货运量 32.53 亿吨，同比 5.5%；从货物周转数据来看，9 月公路货运平均距离 171.4 公里，延续下降趋势；
货运需求增加，叠加各地加大对支线公路运输治超整顿，牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。
9 月过后，部分重卡企业上调全年销量目标。其中一汽解放由 30 万辆调整到 35 万辆， 上汽红岩由 7.2 万辆调整到 8 万辆。
图 2：中汽协货车产量
图 3：中汽协货车销量
图 4：重卡销量
图 5：重卡企业销量情况
图 6：1-9 月前十大重卡企业累计销量
图 7：1-9 月前十大重卡企业市场份额
图 8：牵引车销量情况
图 9：重卡企业牵引车销量情况
图 10：1-9 月牵引车前十大企业市场份额
图 11：中国货运量情况
图 12：中国公路货运量情况
图 13：中国公路货运平均运输距离
表 1：截止 10 月 14 日重卡类上市公司市场表现
证券简称
总市值 1（亿元）
市盈率
PE(TTM)
市净率 PB(LF)
年涨跌幅
%
一汽解放
590.96
26.95
2.46
28.59
中国重汽
236.35
18.02
3.22
59.54
福田汽车
199.23
164.02
1.30
44.98
江淮汽车
152.79
-91.75
1.20
61.09
华菱星马
44.51
-54.58
1.61
71.15
潍柴动力
1,240.86
14.95
2.67
1.70
中国重汽
553.58
13.52
22.89
投资建议：国内重卡客户结构以机构客户为主，他们对服务要求较高；具备规模优势的重卡企业，在网络渠道、服务范围、服务半径投入资源多，形成了服务优势，最终导致强者愈强。建议重点关注重卡龙头企业。
风险提示
下游基建投资和物流需求不及预期，重卡需求转弱。